五大维度解析VC价格暴涨逻辑

新能源汽车终端市场爆发让一种不起眼的锂电池原材料供不应求，身价倍增。

进入2021年以来，新能源汽车销量持续上升带动动力锂电池出货同比大幅上升，进而对电解液市场需求持续新增。电解液供应不足成为了今年阻碍电池公司产量释放的瓶颈，供需失衡导致电解液价格水涨船高。

GGII统计数据显示，2021Q3国内锂电池四大主材及上游关键原材料价格均出现了不同程度上涨。价格环比涨幅最高的为电解液及其上游重要原材料，尤其是溶剂及添加剂，平均价格涨幅超20%，部分材料涨幅超40%。

电解液重要由锂盐、溶剂和功能添加剂三部分材料配比而成，而添加剂在全部电解液中的质量占比约为5%。

常用的电解液添加剂重要有碳酸亚乙烯酯（VC）、氟代碳酸乙烯酯（FEC）和亚硫酸丙烯酯（PS）和DTD等。VC和FEC是目前市场中较为主流的添加剂，两者合计占添加剂市场份额接近60%。

其中，VC能使溶剂分子优先在负极表面形成致密的SEI膜，随着VC纯度的新增，形成的SEI膜致密性新增，从而新增锂电池的能量密度和使用寿命。FEC是为高倍率动力锂电池电解液定向开发的核心添加剂，能增强电极材料的稳定性。

下游锂电需求旺盛导致锂电相关材料需求暴涨。VC也在多重因素用途下进入价格上升通道，助推电解液价格上涨，在电解液成本中的占比飙升至25%，成为仅次于溶质（六氟磷酸锂）的材料。

市场数据显示，VC单吨价格已从2020年七月的15万元/吨上涨至2021年九月的50万元/吨，同比上升233%。贸易商对外报价甚至已经高达80-90万元/吨。

VC单吨价格（万元/吨）

VC价格暴涨导致电解液成本直线上升，进而传导至动力锂电池成本端，导致电解液厂商和电池公司降成本压力骤增。

不过，和涨价相比，电解液厂商和电池公司面对的更大的挑战来自上游VC生产端供应不足，公司的生产供货受到极大影响，进而影响下游电池公司产量释放。

市场判断认为，VC价格会不会进一步上涨重要看市场供需情况，当前下游市场需求旺盛，但上游有效产量供给有限，很多中小型电解液公司目前已经拿不到货，预计VC供应紧张的情况会持续到2022上半年。

整体来看，VC出现供应紧张，价格暴涨，重要受以下几个层面影响：

1、新能源汽车终端爆发释放VC强劲需求，支持VC价格上涨。

高工产业研究院（GGII）根据新能源汽车交强险口径数据统计显示，2021前三季度国内新能源汽车销量约182.6万辆，同比上升46%；动力锂电池装机量约82.42GWh，同比上升152%。

加上欧美新能源汽车销量，全球动力锂电池装机量超160GWh，同比上升翻倍。

下游需求端旺盛，直接带动锂电材料需求暴增，VC处于处于高景气状态，产品供不应求，为VC价格上涨供应支撑。

2、上游产量供应不足，新增产量释放缓慢。

由于此前VC的市场需求比较少，价格战竞争激烈，而且生产受环保督查严格管控，导致2020年有一批VC生产公司减产停产，且后期复产较为困难，从而使VC在2021年整体供应大幅减少。

目前国内VC有效总产量不足1万吨，且新建产量释放周期普遍要2年左右，导致短时间内VC整体供给依然紧张，新增产量释放缓慢。

此外，VC在环评建设、生产工艺、提纯技术、贮存技术以及产品验证方面的要求比较严格，技术壁垒比较高，导致公司在投扩产方面较为谨慎。

3、LFP电池装机放量刺激VC需求进一步上升。

目前LFP电池电解液配方中VC的添加量一般在2%~5%，三元体系电解液中VC添加剂含量一般在1%以下甚至不添加，LFP电池中VC添加量比三元电池高3倍。

2021年以来，受TSLAmodel3、modelY、比亚迪汉、五菱宏光MINIEV等爆款产品装机，以及造车新势力等推出LFP车型影响，LFP电池产销量同比大幅提升，对VC需求量激增。

GGII数据显示，国内前三季度LFP电池装机量约34.55GWh，同比上升274%，装机量占比由去年前三季度的28.2%提升至41.9%。随着电动汽车第四季度销量进一步上升，LFP电池装机量加速赶超三元，进而对VC需求量进一步上升，加剧VC供应紧张。

4、原料涨价导致VC成本上升。

VC生产原材料一般要用的溶剂碳酸乙烯酯（EC）和碳酸二甲酯（DMC），而EC和DMC也是电解液的重要原材料。由于下游需求旺盛，EC和DMC也进入价格上涨通道，导致VC生产成本上升。

5、贸易商炒作抬高市场价格。

供求失衡下，头部电解液公司锁单导致VC市场对外供应量减少，中小电解液厂商无采购货源。

在此情况之下，有中间贸易商向VC厂商高价拿货，转卖小型电解液厂商更高的价格，导致VC市场价格极度混乱，市场炒作成为导致这一轮VC价格暴涨的"幕后黑手"。

迫于采购不到合格VC的压力，有部分中小型电解液厂商甚至去市场上买一些纯度只有99.9%的VC，然后向贸易商高价采购部分纯度达99.99%的VC，将两者进行掺杂混合，再出售给一些不聚焦动力市场的中小型锂电池公司。

整体来看，当前国内VC厂商普遍处于满产满销状态，部分VC公司的订单已排到2022年上半年，但整体仍供不应求。

在此情况之下，包括华盛锂电、苏州华一、永太科技、山东永浩、江苏瀚康、浙江天硕、荣成青木、福建博鸿等VC生产厂商以及头部电解液公司都启动了新的VC扩产计划，新建产量释放普遍集中在明后年。

目前，国内VC有效产量不足1万吨，主流公司的VC现有产量普遍在1000-3000吨。在下游市场需求确定下，头部VC厂商都在积极扩产，新建产量规模扩充5-10倍。

例如，苏州华一现有VC产量1000吨/年，将在大连新增10000吨VC产量；永太科技在5000吨的基础上新建25000吨VC产量。

值得注意的是，除了VC厂商之外，头部电解液公司也加入了VC产量扩充竞赛，从电解液向上游六氟磷酸锂、溶剂、添加剂产业链延伸，强化一体化建设，增强公司综合竞争力。

其中，天赐材料控股浙江天硕，并投资9.35亿元建设年产4.1万吨锂电池材料项目（一期），一期建设VC年产20000吨；新宙邦控股江苏瀚康，并投资12亿元建设年产5.9万吨添加剂项目，产品包括VC和FEC。

上述公司新增产量陆续释放之后，明年底国内VC总产量将达到2.5-3万吨，预计国内VC市场供应紧张的情况有望在2022年得到逐步缓解，价格从高位回落至正常区间。