今年45GWh 明年冲击125GWh CATL能否扭转乾坤夺回第一？

根据ICC鑫椤资讯的数据显示，即便是4季度数据等于上半年的总量，已经难以扭转LG化学动力锂离子电池装机超越CATL成为新的全球第一的局面。但不难发现，造成这一结果的原因是上半年国内新能源市场整体低迷，CATL持有过半的市占率也难以与LG化学——特斯拉匹敌。我们细细看过CATL在2020年的表现，其实不无亮点，曾经的前列并不是一个虚名。盘点2020年CATL有以下几个要点。

2020上半年CATL财务表现较好，动力锂离子电池系统毛利率达26.5%

受上半年新能源汽车市场萎靡影响，CATL在2020年上半年动力锂离子电池系统营收为134.7亿元同比下降20.2%。但由于其动力锂离子电池营业成本的不断优化，动力锂离子电池营业成本大幅下降，下降达17.54%。因此CATL在2020年上半年动力锂离子电池系统毛利率仍达26.5%，与去年同期比下降2%左右，财务情况表现十分优异。而LG化学虽然其动力装机全球市占率超过CATL，但根据其财报，LG化学的能源板块营业利润在第一季度亏损。

另外，在2020年七月宁德时代获197亿元的募集总额，创下再融资新规公布后的新纪录。其中，高瓴资本获配100亿元，成为本次宁德时代非公开发行的最大认购对象，本田认购37亿元。

从本次募投项目看，重要涵盖产量扩建、项目研发及补充流动资金三部分，具体包含宁德时代湖西锂离子电池扩建项目、江苏动力及储能锂离子电池研发与生产项目（三期）、四川时代动力锂离子电池项目一期、电化学储能前沿技术储备研发项目、补充流动资金等5个项目。上述项目达产后，宁德时代将合计新增锂离子电池年产量52GWh。

宁德时代表示，此次募投项目中产量建设项目将有助于其扩大产量，持续满足日益上升的市场需求，研发项目将有助于该公司继续保持领先的技术优势。

电池技术路线发展：LFP产量提升，但三元路线可圈可点

1、LFP动力装机市占率有所提高，随着特斯拉装载磷酸铁锂离子电池，CATL磷酸铁锂市占率有望继续提高

2017年至今，CATL的电池技术路线很明显偏重于三元材料，三元：磷酸铁锂产量比例长期低于1:1。2020年随着特斯拉宣布用无钴电池，磷酸铁锂回潮，加上CATL与特斯拉签订磷酸铁锂离子电池供应订单后，磷酸铁锂的产量稳步回升，在2020年2季度已经接近1:1，到三季度磷酸铁锂产量已经反超三元。

数据来源：ICC鑫椤资讯

在装机情况上也体现出这一趋势，磷酸铁锂装机整体上浮，而三元电池装机月均下降。根据鑫椤资讯数据，2020年1-九月CATL磷酸铁锂动力装机为6.27GWh，略微上升，较去年新增1.69%，反观三元电池装机1-九月三元动力装机为10.55GWh，大幅同比下降，下降幅度达到31.33%。

图：2019-2020年CATL三元与磷酸铁锂装机占比结构分析

数据来源：ICC鑫椤资讯

据了解，十月份CATL排产方面磷酸铁锂保持满产负荷，而三元电池的排产计划将有一定的提升，预计增量可达3-4成。

2、三元电池市占率虽略微下降，但5系高电压技术国内外领先

高电压电池是国内较好能替代高镍电池的一款产品。下半年以来，宁德时代陆续推出了多款高电压三元电池，CATL是国内首家推出5系高电压电池并装载在新能源汽车上的电池公司。

根据数据显示，CATL的高电压5系、6系单体电芯全部为方形，其平均能量密度达到238wh/kg，最高可达到245wh/kg，已经接近高镍单体电芯的水品，但成本却远低于高镍电池，安全性也得到极大的提高。

表：2020年CATL高电压电池型号

CATL的高电压电池重要共应该国内自主品牌和造车新势力公司，车企包括广汽、吉利、上汽、合众汽车、江铃汽车等，装载的车型有广汽AionV、几何C、哪吒U、荣威ER6、荣威Ei6等。自九月开始唯一一家合资车企华晨宝马也开始用CATL的高电压电池，IX3单体电芯能量密度达244.5wh/kg。

3、高镍化进程：2019-2020年CATL高镍发展迅猛，但速度和市占率均低于LG化学

相比高电压电池的“井喷”，高镍电池则是一款未出，不过从生产上来看，高镍电池的产量仍然保持在高位水平，并未减量。虽然总量低于LG化学，但仍占据半壁江山，紧随LG化学之后。

2019年，我国高镍进程刚开始，CATL作为国内高镍电池公司的领跑者，在国内高镍市占率持续上升，2019年三月CATL的高镍市占率仅为4%左右，随着高镍电池大规模装机，四月CATL市占率就已达21.23%，下半年整体市占率接近80%，全年来看CATL是国内最大的高镍电池供应商，全年市占率接近50%。

2020年在对三元高镍的“不友好”气氛下，市场一度过于悲观，认为高镍三元比例不会过高，但从CATL的数据来看，2020年1-九月高镍平均市占率也能达到42%。

而LG化学19年在国内高镍市场装机都为0，2020年开始情况有所改变。随着LG化学给特斯拉供应NCM811电池，LG化学的市占率迅速提升达28%，三月开始市占率均维持在50%以上，从1-九月数据来看，LG化学今年在国内的市占率全年有望超过50%。因为LG化学高镍市占率的迅速提升，CATL高镍市占率受到挤压，预计全年市占率略低于LG化学达47%左右。

图：2019-2020年CATL与LG化学国内高镍市占率比较图

数据来源：ICC鑫椤资讯

CATL加强与造车新势力蔚来、理想、小鹏以及合资车企一汽大众的合作紧密程度，与国内自主品牌如北汽、吉利、上汽等合作紧密度有所下降

今年CATL在三元领域的装机结构和市占率都有明显下降，重要受到下游三元装机车企的影响。CATL下游三元装机车企市占率靠前的有江淮汽车、理想智造、北汽、一汽大众、长城汽车、吉利汽车、小鹏汽车等。

从合作程度比例变化来看，江淮汽车、理想智造、一汽大众、长城汽车、小鹏都加强了与CATL合作的紧密程度，且他们今年在三元领域发展不错，市占率均有所提高。但这并未使CATL在三元领域市占率的提高，重要原因是CATL其他下游车企如北汽、吉利、上汽等受市场不景气影响在三元领域的市占率下降，同时他们与CATL的合作紧密程度均大幅下降。

随着市场回暖，从三季度数据来看，北汽、吉利、上汽都在逐渐恢复，ICC鑫椤资讯认为CATL在三元装机领域的市占率有望会上升。

表：2019-2020年CATL下游三元车企占比（占国内）

CATL加速布局其他领域：两轮车和储能市场

除了动力领域外，CATL正在快速布局两轮车和储能领域。

据了解，2019年六月哈啰出行、宁德时代与蚂蚁金服共同出资成立合资公司宁德智享，首期出资规模为10亿元CATL将为哈啰出行旗下的共享电单车供应圆柱磷酸铁锂离子电池。

目前宁德智享主营业务为两轮助力车换电业务，用户重要包括共享电动助力车、B端骑手和C端个人用户，2019年宁德智享净利润规模为64.46万元。

储能市场在2020年国家新公布新基建政策支持下，市场也呈现向好发展，2020年储能基站招标锂离子电池规模近10GWh。作为CATL战略规划中重要的一部分，其储能系统营收贡献从2018年的0.6%新增到了2019年的1.3%。2019年储能系统营收成长率达221.9%，2020年储能系统营收上半年同比上升136.41%。

此外CATL也在积极地布局储能领域的投资：

二月二十六日，“宁德车里湾锂离子电池生产基地项目”执行通告。进一步扩大公司动力和储能电池产量，满足公司未来业务发展和市场拓展的要。拟投资逾300亿元，扩产宁德湖西、江苏时代、四川时代和宁德车里湾等项目，其中155亿元涉及储能电池的研发与生产。

三月，CATL与国网综能成立新疆国网时代储能合资公司：国网时代（福建）储能发展有限公司追加投资1600万元。

在建工程：宁德时代动力及储能电池系统智能化扩建改造项目新投入14596万元。

募集资金承诺项目：宁德时代动力及储能电池研发新投入12533万元。

六月二十九日，与中天宏信签订协议就新能源发电及储能等达成合作。

七月二十一日，宁德时代与闽投配售电公司合作的储能微网项目一期正式通过竣工验收。

2020预测：

受欧美车企和下游3C市场的推动，根据ICC鑫椤资讯测算，LG化学今年产量有望达60GWh，其中车用电池占比约50%；CATL电池总产量预计可达45GWh，其中动力锂离子电池装机约30GWh。随着CATL供应商大会喊出125GWh的目标，我们认为2021年CATL与LG化学有关第一宝座竞争更加白热化。