六氟磷酸锂行业周期向好 天际股份有望迎来恢复上升

提起六氟磷酸锂，很多人并不陌生。它作为最常用的电解液锂盐，是锂离子电池不可或缺的配方之一。不过，受新能源汽车补贴下降和产量过剩等因素影响，近两三年六氟磷酸锂的价格一直在低位徘徊，而行业公司也经历了漫长的寒冬。

今年下半年以来，随着新能源汽车的持续放量，下游电解液需求攀升，六氟磷酸锂市场出现供不应求的状态。因此，沉寂了三年的六氟磷酸锂迎来了恢复性爆发，价格大幅上涨，同时也带动了相关概念股的一轮大涨。

以六氟磷酸锂和家电为两大主营业务的天际股份（002759，SZ）为例，在今年九月初至十一月初期间，股价涨幅近3倍。据了解，天际股份子公司江苏新泰材料科技有限公司（以下简称新泰材料）拥有年产超8000吨的六氟磷酸锂产量，是行业内颇有实力的六氟磷酸锂生产商。

天际股份2020年三季报显示，公司六氟磷酸锂业务第三季度已经扭亏为盈。券商预计2020年六氟磷酸锂需求为3.58万吨，2020~2025年需求年均复合增速达32%。目前六氟磷酸锂行业处于价格、盈利周期底部，行业需求短时间边际好转。在下游新能源车持续放量背景下，未来有望开启新的景气周期，行业内公司盈利有望持续改善。

“逆周期”布局六氟磷酸锂

锂离子电池由正极材料、负极材料、隔膜、电解液和电池外壳组成。六氟磷酸锂是生产锂离子电池电解液的重要成分，其产品质量决定了锂离子电池充放电性能、使用寿命和安全性。六氟磷酸锂产品要求具有很高的纯度（通常要不低于99.5%），其中的杂质例如水分，碱金属，重金属以及其他杂质含量必须严格控制。

因此，六氟磷酸锂的成本约占整个电解液生产成本的30%~40%，占比较高，其价格变动直接决定了电解液的价格走势。2015年后，伴随新能源汽车投资概念兴起，上游材料六氟磷酸锂价格快速上行，价格一度被炒到40多万元/吨。

然而，六氟磷酸锂行业产量的加快释放，使得市场供给在2016年前后逐步达到过剩状态，其价格随之一路下跌。而在2016年底，天际股份收购了主营业务为六氟磷酸锂的新泰材料。而在六氟磷酸锂价格下行的阶段，公司采取了产业逆周期扩张发展战略，布局投建了年产6000吨的六氟磷酸锂项目。在寒冬中扩产，蛰伏等待行业的新一轮爆发周期。

值得一提的是，新泰材料与常州大学建立中长期的产学研战略合作关系，共同组建“江苏新泰常大锂离子电池材料研究院”，对六氟磷酸锂及其他新能源材料进行系统地研究开发，包括开展研究六氟磷酸锂的纯化工艺，构建六氟磷酸锂中杂质的分析方法；研究不同工艺制备的六氟磷酸锂产品的差异及六氟磷酸锂的热分解状况等等。

在2017年2020上半年的六氟磷酸锂行业严冬里，六氟磷酸锂价格长期处于底部，许多六氟磷酸锂公司都处于亏损状态，很多公司不断通过降低库存来减少亏损求生存，而实力薄弱的公司则倒在寒冬里。在如此行业窘境中，像天际股份这样，敢于逆周期扩张提高产量和加大研发的公司并不多。

东方证券最新研报称，目前六氟磷酸锂行业格局维持稳定，几乎没有新进入者，而六氟磷酸锂工艺的难度、环保的要求、产品的质量等因素导致行业有效产量小于名义产量，行业有效产量利用率持续攀升，未来行业新增供给同样有限，且重要集中于龙头公司，在下游新能源车、电解液需求持续上升下，行业产量利用率仍将持续提升。

六氟磷酸锂开启新一轮上涨周期

今年五月八日，财政部、工业和信息化部、交通运输部、国家发改委联合公布《有关支持新能源公交车推广应用的通知》，明确地方可继续对购置新能源公交车给予补贴支持，为新能源汽车进一步推广注入了一针强心剂。

随着国内外新能源汽车行业持续放量，作为新能源汽车动力锂离子电池重要原材料的电解液溶剂产品的价格也随之上涨。据高工产研锂电研究所（GGII）调研统计，六氟磷酸锂市场Q3均价在8.5万元/吨，相较于Q2的7.5万元/吨上涨了13%，上涨幅度高达10000元/吨。

有媒体报道称，自今年九月中旬国内已有多家六氟磷酸锂生产公司宣布对外停止相关原材料报价。而停止报价的原因则是：六氟磷酸锂已供不应求，公司已经没有库存了。

沉寂了三年的六氟磷酸锂，为何在九月份开始重新爆发？归根结底便是供需关系的影响。此前六氟磷酸锂产量过剩，供过于求。经过近几年低价的洗礼，已经逐渐缓解。随着新能源汽车行业的需求上升，上游原材料的六氟磷酸锂价格开始水涨船高。

根据GGII数据统计显示，2020年Q3我国新能源汽车销售34.6万辆，同比上升41%，环比上升35%；动力锂离子电池装机量16.7GWh，同比上升36%，环比上升41%。新能源汽车产业作为国家战略性新兴产业之一，正处于成长阶段，发展形势将持续向好。

除需求支撑外，国元证券研报分析称，六氟磷酸锂厂家处于价格底部的亏损局面，必将不可持续，这将对价格形成强有力支撑。预计行业盈利将修复，毛利率有所提升。另外，据高工锂电报道，国内电池龙头宁德时代、比亚迪、国轩高科和孚能科技等有扩产需求，同时国外电池厂商包括松下、LG化学、SKI和三星等都在加码我国市场的产量布局。

受六氟磷酸锂新一轮上涨周期的利好影响，六氟磷酸锂相关概念股在今年九月份以来持续大涨。以天际股份为例，股价从今年九月初的6元/股左右，持续上涨至十一月初的18元/股左右，股价涨幅近3倍。

股价大幅上涨的背后，则是市场对天际股份六氟磷酸锂业务的看好。更是看好公司在六氟磷酸锂近三年的低价寒冬中采取逆周期“扩产量、加大研发”的产业战略布局。据天际股份通告，子公司新泰材料六氟磷酸锂年产6000吨工程早在2017年就竣工投产，如今新泰材料六氟磷酸锂年度总产量达到8160吨，产量位于行业前列。而公司加大研发与常州大学建立中长期的产学研战略合作关系，共同组建“江苏新泰常大锂离子电池材料研究院”，对六氟磷酸锂及其他新能源材料进行系统地研究开发，将有助于今后提升公司六氟磷酸锂的纯化工艺水平，有利于提升公司六氟磷酸锂产品品质竞争力。

未来发展前景几何？

今年年初以来的新冠肺炎席卷全球，对六氟磷酸锂行业也造成了重大影响。六氟磷酸锂下游客户复工复产受阻，一定程度也影响了六氟磷酸锂销售。据天际股份2020年半年报，受新冠疫情影响，六氟磷酸锂业务销售收入下降33.05%，毛利润大幅下降。

但是，随着国内疫情形势好转，天际股份六氟磷酸锂和家电两大主营业务都逐步恢复，2020年第二季度公司销售收入较第一季度上升37.81%。到了第三季度，受新能源汽车行业爆发的带动，天际股份的六氟磷酸锂业务第三季度已经扭亏为盈。

高工产研锂电研究所（GGII）调研统计，随着六氟磷酸锂市场价格上涨，之前停止生产的产量开始重新恢复启动，但由于六氟磷酸锂生产对环境要求较高，重新启动产量到最终出货要2~4个月的时间，而四季度市场需求会继续快速上升，预计此轮价格上涨将会持续到明年二季度，价格区间在12万~14万元/吨。

可见，虽然目前六氟磷酸锂价格有所降温，但是受需求的影响和价格的支撑，六氟磷酸锂的新景气周期才刚刚启动，价格上涨或将持续到明年。目前，天际股份子公司新泰材料具备年产8160吨的六氟磷酸锂产量，2019年六氟磷酸锂营业收入占比为39.06%，未来将对业绩出现积极的影响。

另外，新泰材料与张家港市国泰华荣化工新材料有限公司达成战略合作关系，有利于新泰材料产量的释放和生产效率的提高，进一步降低生产成本，使产品在规模化生产下彰显更大的价格优势，强化公司的市场竞争优势。

值得一提的是，新泰材料一直重视六氟磷酸锂制备方法的研发，2020年上半年，公司获得了多项专利授权，累计获得实用新型专利15项，外观设计6项。经过多年六氟磷酸锂应用领域技术的积累，公司掌握了全方位均匀旋转式干燥技术、无挥发搅拌式快速结晶技术等专利技术。

随着六氟磷酸锂下游应用市场的蓬勃发展，尤其是新能汽车市场的发展。只有制备方法先进、产品质量稳定的公司才能在市场竞争中占据竞争优势。天际股份采取逆周期产业布局，在市场低迷时，加大力度改进制备工艺，并且扩大产量，才能抓住新景气周期高速上升的红利。文/白桦