新能源汽车：补贴新政会否减弱特斯拉“鲶鱼效应”？

2020年四月二十三日，财政部、工信部、科技部和发改委四部委联合公布《有关完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，该政策文件符合此前“国常会”决议精神，以及《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》（征求意见稿）导向。

本文来源：微信公众号分析师ID：iAnalyst作者：郑丹丹、张阳

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补贴政策基本符合预期，对B端市场更友好

1.1补贴政策符合预期

2020年四月二十三日，财政部官网公布《有关完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》（下称通知），将新能源汽车推广应用财政补贴政策执行期限延长至2022年底。平缓补贴退坡力度和节奏，原则上2020-2022年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%、20%、30%。原则上每年补贴规模上限约200万辆。具体如表1至表4所示。

补贴延长两年，退坡10%符合预期。2020年三月三十一日，国务院总理主持召开国务院常务会议，会议决定将新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长2年，未披露补贴退坡幅度。但温和退坡早有预期，根据2020年据一月十一日界面等媒体引述我国之声报道，工信部相关司局负责人称，在我国电动汽车百人会论坛期间，就新能源汽车财政补贴相关问题，苗圩部长作了回应，2020年新能源汽车补贴政策将保持相对稳定，不会大幅退坡。因此，本次补贴退坡10%基本符合行业预期。

重视续航里程和单车电耗，未提高动力锂电池系统能量密度门槛要求，符合此前《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》（征求意见稿）的导向，也符合我们此前报告中对行业走势的判断。

根据本次政策文件，对纯电动乘用车而言，能够享受补贴的续航里程门槛从2019年的250km提升至2020年的300km，如图1所示；同时小幅提升对单车电耗门槛值的要求，不同质量的车型百公里耗电量门槛值如图2所示。但是，政策未提高对动力锂电池系统能量密度门槛的要求，2018、2019、2020年纯电动乘用车动力锂电池系统能量密度门槛要求分别为105Wh/kg、125Wh/kg、125Wh/kg。我们认为，某种意义上给予了磷酸铁锂刀片电池、使用磷酸铁锂的CTP电池与三元锂离子电池“同台竞技”的空间，多种技术路线共存有利于满足终端用户多样化的需求，也有助于减少政策对市场的干预，让更符合市场真实需求的技术路线获得长远发展。

2019年以来，以宁德时代和比亚迪为代表的动力锂电池公司加速在动力锂电池成组技术上的创新，使用磷酸铁锂离子电池的刀片电池技术和CTP技术大幅提升了电池PACK的体积能量密度，使得新能源汽车在使用能量密度并不出众的磷酸铁锂离子电池时，能够通过安装更多容量的电池以实现长续航行驶效果，既兼顾了长续航要求，也改善了动力锂电池的安全性。根据2020年二月十四日工信部官网公布的《新能源汽车推广应用推荐车型目录》（2020年第2批），比亚迪最新BYD7009BEV纯电动轿车、BYD7009BEV1纯电动轿车所搭载的磷酸铁锂离子电池系统能量密度为140Wh/kg，续航里程分别为550km和605km，可见其已具备与高镍三元动力锂电池装车的纯电动乘用车相匹敌的续航里程参数。

1.2政策对B端市场更友好

2020年版补贴政策对B端市场更为友善，重要体现在：1）为加快公共交通等领域汽车电动化，城市公交、道路客运、出租（含网约车）、环卫、城市物流配送、邮政快递、民航机场以及党政机关公务领域符合要求的车辆，2020年补贴标准不退坡；2）加大新能源汽车政府采购力度，机要通信等公务用车除特殊地理环境等因素外原则上采购新能源汽车，优先采购供应新能源汽车的租赁服务。

我们预计，部分地方政府对网约车市场政策友好，加上政府部门的采购将会形成额外增量，或将对2020年国内新能源汽车市场复苏形成一定支撑。

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设30万元分水岭，难减Tesla“鲇鱼效应”

除采用“换电”模式的车辆外，售价30万元以上乘用车型无补贴。我们认为这一政策将对国内多数新能源车企有一定帮扶用途，但本土车企仍需苦练内功，提升产品性价比。

据公开资料，目前除了特斯拉、蔚来、宝马、奔驰、腾势、沃尔沃、拜腾、天际等车企旗下一些车型外，我国市场多数新能源乘用车在售车型的价格一般低于30万元，符合补贴政策对应的价格条件。

据报道，四月二十四日Tesla我国制造Model3标准续航升级版和长续航升级版售价分别上涨0.45万元和0.5万元至30.355万元和34.405万元（过渡期内补贴后售价）；计划2021年一月交付的高性能版售价仍为41.98万元。可见，这些车型并不能享受过渡期后的补贴政策。然而，我们测算发现，2020年Q1特斯拉在我国大陆新能源纯电动乘用车产量中的占比或已达到20.6%，其对自主品牌新能源车企的竞争冲击已彰显。

据中汽协官网公布，2020年三月，我国大陆新能源汽车产销（不含特斯拉）分别完成5.0万辆和5.3万辆，同比分别下降56.9%和53.2%；1-三月，新能源汽车产销分别完成10.5万辆和11.4万辆，同比分别下降60.2%和56.4%。从微信公众号“汽车纵横AutoReview”四月十日转载的数据及注释（如图3、图4所示）来看，1-三月的累计统计数据应该也不包括特斯拉部分。

据外媒InsideEVs于四月十五日报道中引述路透社、Moneyball的统计数据（如图5所示），特斯拉的Model3车型2020年一月、二月、三月在我国的登记量分别为3,183辆、2,284辆、11,927辆。我们判断，特斯拉2020年以来在我国登记的Model3车型基本由上海厂生产，根据前述数据测算，2020年一季度合计登记量为17,394辆。

基于上述分析，我们测算判断，2020年一季度，包含特斯拉的我国大陆新能源汽车总产量为12.2万辆，同比下降54.1%。当期，特斯拉在我国大陆新能源汽车总产量中占比14.2%，在新能源乘用车、纯电动乘用车的产量中分别占比15.6%、20.6%，如表5所示。

根据特斯拉最新定价政策，现售车型如后续不调价，其在过渡期后将不能享有补贴。但我们认为，其带给我国新能源汽车市场的“鲇鱼效应”不会因此明显减弱。特斯拉和售价30万元以下的车型定位于不同的消费群体，特斯拉的目标客户多为价格敏感性较低的中高收入群体，而30万元售价以下车型的目标客户则对价格更为敏感。因此我们预计，补贴政策并不会影响特斯拉潜在客户的消费需求，特斯拉上海厂有望借助良好的品牌认知度继续保持较高的产销率，并对国内车企持续造成较大的竞争压力。

展望未来，我们认为，C端市场仍是新能源汽车市场的重点需求，本土新能源车企仍需致力于产品性能与驾乘体验提升、成本控制和营销策略改进。

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中央财政“以奖代补”支持氢能源和燃料动力电池

关于燃料动力电池而言，政策鼓励关键零部件的技术创新。

政策文件指出：“将当前对燃料动力电池汽车的购置补贴，调整为选择有基础、有积极性、有特色的城市或区域，重点围绕关键零部件的技术攻关和产业化应用开展示范，中央财政将采取‘以奖代补’方式对示范城市给予奖励（有关通知另行公布）。争取通过4年左右时间，建立氢能和燃料动力电池汽车产业链，关键核心技术取得突破，形成布局合理、协同发展的良好局面。”我们认为，对燃料动力电池的支持重点在核心技术层面，如质子交换膜、催化剂、双极板等燃料动力电池核心零部件环节值得关注，但燃料动力电池产业整体仍处于发展起步阶段，技术有待进一步突破。

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考虑疫情影响，更新全年产量预测

我们认为，随着复工复产到位，COVID-19疫情对我国新能源汽车市场供给端的冲击已逐步修复，但对消费端的影响仍将持续。我们预计，2020年锂电系新能源汽车总产量将达到128.7万辆，同比上升3.6%；其中纯电动乘用车占比最大（预计66.2%），产量预计85.2万辆，包含自主品牌65万辆、外资及合资品牌20.2万辆（特斯拉11.7万辆）。展望2021、2022年，我们预计国内新能源汽车产量将达到182.6万辆、242.6万辆，同比上升41.9%、32.8%，具体拆分如表6所示。

我们认为，我国新能源汽车行业总体发展前景向好，外资与合资品牌的竞争冲击将持续，同时也会对本土产业链起到一定带动用途。

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